Magántőke-díjak A magántőke-alapok díja

A magántőke-szektor jelentős figyelmet szentelt a díjak sokrétű rétegének, különösen az utóbbi években elért alárendelt hozamok fényében. Ez a befektetők növekvő ellenállását idézi elő.

A Yale és Maastricht egyetemi oktatói által készített tanulmány Financial Times megállapítja, hogy a 2001-től kezdődő 10 év során az amerikai nyugdíjpénztárak éves díjak után 4,5% -ot szereztek magántőke-befektetéseikből. Ez kedvezőtlenül hasonlítja össze az S&P 400-at, amely átlagosan 6,7% -os éves hozamot eredményezett ugyanebben az időszakban. A tanulmány azt is jelzi, hogy az összes díj figyelembe vételével a magántőke-alapok bruttó hozamának mintegy 70% -át maguk az alapok tartották.

Jelentősen erősebb vádemelés Simon Lack, egy profi pénzmenedzser és szerzője A Hedge Fund Mirage. Ebben a könyvben becslések szerint 1998-tól 2010-ig a fedezeti alapok együttesen csak 9 milliárd dollárt adtak a befektetőknek, miközben megdöbbentő 440 milliárd dollárt emeltek vezetőik és más bennfentesek számára.

Míg a fedezeti alapok és a magántőke-alapok nem szinonimák, a pénzgazdálkodási univerzum e szektorai között elég hasonlóság van, ami arra utal, hogy az ilyen ferde eloszlás kissé jelzi az utóbbit is. A leggyakrabban megfigyelt magántőke-díjak a következők:

Kezelési díjak

A kezelési díjak elméletileg fedezik a magántőke-társaság működési költségeit, bár a növekvő kutatások azt mutatják, hogy ezek a díjak jellemzően messze meghaladják a költségeket. A kezelési díjak általában az eszközök 1,5% -ától 2,0% -áig terjednek.

A magántőke-alap létezésének első éveiben azonban a kezelési díj a ténylegesen befektetett pénz sokkal magasabb százalékát képviselheti. Ennek az az oka, hogy általában a befektetők által az alaphoz elkötelezett összes készpénzt is értékelik, de amelyet az alap még nem fektet be.

Teljesítménydíjak

A teljesítési díjak általában a befektetési nyereség mintegy 20% -át teszik ki a magántőke-alapból. Ha az alap egy adott évben veszteséget szenved, a teljesítménydíj nulla. Ezen túlmenően az iparág legjobb gyakorlata azt írja elő, hogy a teljesítménydíjak megszerzése előtt a halmozott múltbeli veszteségeket a következő években elért nyereséggel kell ellensúlyozni.

Deal díjak

Az üzletkötési díjakat a magántőke-társaság a portfólióikban lévő társaságoknak számítja fel. Feltehetően az utóbbiak által nyújtott különböző adminisztratív szolgáltatásokat fedezik.

Tranzakciós díjak

A tranzakciós díjakat a felvásárlási cégek fizetik a megvásárolt vállalatoknak. A 2009-es és 2010-es években ezek a díjak az ügylet nagyságának körülbelül 1,24% -át tették ki, 500 millió dollár és 1 milliárd dollár közötti értékű kivásárlás esetén, a 2005 és 2008 közötti 0,99% -ról.

Monitoring díjak

A felügyeleti díjakat a portfólió társaságok fizetik a magántőke-társaságok tulajdonosainak, hogy fedezzék a különböző tanácsadási és tanácsadási szolgáltatásokat.

Példák a kettős töltésre

Ezek a különféle magántőke-díjak nem csak a túlzott mértékűekért, hanem azért, mert ugyanazon tevékenységek és szolgáltatások kettős feltöltését jelentik, a befektetők és a portfólió társaságok számára egyidejűleg értékelik.

Amikor a portfólió cégek nyilvánosságra kerülnek, gyakran túlzottan nagy összegű díjat kell fizetniük, hogy megszüntessék a magántőke-befektetési vállalkozásokkal kötött tanácsadói megállapodásaikat, bár a magántőke-befektetők és a buyout cégek nyereségének fő forrása pontosan a portfólió társaságok nyilvánosságának biztosítását jelenti.

Egyes magántőke-befektetési társaságok a portfólió társaságok díjait az adósságuk refinanszírozásáért értékelik. Sok megfigyelőt két okból túlzottnak talál. Az egyik, a magántőke-társaságok általában felelősek a nagy összegű adósságok felhalmozódásáért, először a magánszemélyek felvételére a tőkeáttételes kivásárlásokban (LBO). Két, az alacsonyabb kamatlábú refinanszírozás növeli a portfólió társaság nyereségét, és ezáltal a magántőke-társaság potenciális nyereségét.

Befektetői válaszok

Egyre több befektető ragaszkodik ahhoz, hogy ezeket a különféle díjakat a kezelési díj ellensúlyozására használják, nem pedig kiegészítéseként, amelyek tiszta nyereséget teremtenek a magántőke-befektetési vállalkozás számára, vagy túlzott kompenzációt biztosítanak a személyzet számára. Válaszul a 2011-ben felhalmozott alapokhoz kapcsolódó tranzakciós díjak mintegy 83% -át visszaküldik a befektetőknek, szemben a 2009-ben felhalmozott pénzeszközök 70% -ával. Ezt azonban ellensúlyozhatja ezen és egyéb díjak általános növekedése.

Nyugdíjpénztári ösztönzők

A különböző nyugdíjpénztárak pénzmenedzserei perverz ösztönzést kaphatnak arra, hogy a különböző díjak újraelosztását előnyben részesítsék. Ez azért van, mert a visszafizetett díjakat gyakran a befektetések megtérülésének növekedéseként számolják el. Ez viszont növeli a pénzkezelők saját kompenzációját, különösen, ha a befektetési hozamhoz kötött bónuszokat kapnak.

Másrészről, ha a díjakat nem számították fel, a portfólió társaságokhoz rendelt önkényes értékelések (tetszőleges, mert nem rendelkeznek a nyilvános értékpapírpiacokon forgalmazott tőkével), valószínűleg nem lett volna arányos összeggel emelkedett..

Forrás:"A visszavásárlási alap befektetői az" elavult "díjstruktúra megváltoztatását igénylik" Financial Times, 2011. november 7. "Magántőke: magas, olyan hülye," A közgazdász, 2011. november 12. "megkérdőjelezik a magántőke-díjakat" és az "alapkezelési díj nyereségét vizsgálják", Financial Times, 2012. január 24. "A sikertelenségért járó jutalmak: A fedezeti alapok ügyfelei sokat fizetnek egy kicsit, e pusztító kitettség szerint", Financial Times, 2012. február 18.